LDD, 18/08/2023
A incorporadora imobiliária chinesa registrou perdas de mais de 81 bilhões de dólares entre 2021 e 2022. O modelo de crescimento que a China aplicou desde a crise internacional de 2008 está prestes a entrar em colapso.
A economia da China está entrando na recessão mais desafiadora dos últimos 30 anos, à medida que o modelo de crescimento se esgota e as crises financeiras se espalham cada vez mais. O setor imobiliário é o grande protagonista da crise chinesa e o calcanhar de Aquiles do modelo econômico de Xi Jinping.
A gigante incorporadora imobiliária Evergrande entrou oficialmente com pedido de falência nos tribunais de Nova York, encerrando um vasto império que já foi classificado como o segundo maior incorporador imobiliário da China.
A empresa sofreu um prejuízo acumulado de mais de 81 bilhões de dólares entre 2021 e 2022, apesar do contexto de recuperação econômica com a reabertura e a eliminação das restrições sanitárias. Tal como acontece com muitos outros incorporadores imobiliários, a empresa vendeu casas antecipadamente e mais tarde não conseguiu entregá-las devido à sua difícil situação financeira nos últimos anos.
Estima-se que desde meados de 2021, quando eclodiu a crise imobiliária na China, cerca de 40% das empresas do setor imobiliário não conseguiram cumprir as suas entregas de casas vendidas, juntamente com outras obrigações.
Por que essa situação aconteceu e o que o governo chinês fez?
A partir da crise internacional de 2008, a China modificou completamente seu modelo econômico daquele "made in China" para um crescimento mais voltado para o mercado interno, ao invés de continuar apostando no comércio exterior.
Em substituição às exportações em declínio, o novo "motor" da economia do país passou a ser o setor imobiliário, que passou de apresentar menos de 8% do PIB em 1997 para quase 30% hoje. Esse número é o dobro do peso relativo do mesmo setor em países como Estados Unidos, Alemanha e Coreia do Sul.
As jurisdições locais desempenharam um papel importante na promoção da atividade imobiliária, entre outras estratégias, privatizando a terra para que as empresas imobiliárias pudessem construir imóveis e, em seguida, aplicando taxas de imposto sobre os direitos de uso dessas terras.
Foram gerados incentivos perversos pelos quais as jurisdições locais tentaram aumentar artificialmente o preço da terra para arrecadar mais impostos. Para tanto, muitas empresas estatais locais dedicaram-se exclusivamente à emissão de dívidas e à compra de terras.
Em segundo lugar, o governo central chinês realizou uma política agressiva de crédito barato para financiar o setor imobiliário por meio de bancos estatais. A isso se somava a péssima qualidade regulatória do país, pois as restrições legais impedem o desenvolvimento de um mercado de capitais tradicional como o dos Estados Unidos e do Ocidente e, consequentemente, a maioria da população não investe em títulos e ações, mas diretamente em mercado imobiliário ou instrumentos derivativos.
A promoção artificial de um setor em detrimento de outros levou a uma queda no investimento, desencorajando setores que poderiam muito bem ter impulsionado o crescimento de longo prazo, como empresas de tecnologia, mas, em vez disso, a maior parte do crédito foi administrada de perto e dirigida pelo governo a critério.
Em meados de 2020, o regime de Xi Jinping tentou deter o crescimento artificial e financeiramente irresponsável do setor imobiliário, restringindo o crédito estatal e aumentando a carga regulatória das empresas imobiliárias privadas (por exemplo, por meio de requisitos de liquidez para pagar dívidas de curto prazo).
Apesar das tentativas da ditadura comunista, esse fato precipitou ainda mais a crise. As medidas provocaram uma queda dramática no número de casas vendidas, reduziram a receita do setor imobiliário e com isso colocaram em risco a sustentabilidade da cadeia de pagamentos do maior setor da economia chinesa. A Evergrande foi apenas mais um caso entre todas as empresas que sofreram o impacto.
A taxa de crescimento da economia chinesa está em seus níveis mais baixos desde a década de 1990, o déficit fiscal permanece em níveis recordes e o crescimento do comércio varejista perdeu sua tendência pré-pandêmica.
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