LDD, 13/07/2023
O Banco Central da Bolívia voltou a informar sobre suas reservas pela primeira vez após um apagão estatístico que durou quatro meses. O Governo de Arce decretou o desarmamento de metade das reservas de ouro para continuar pagando os compromissos da dívida e mantendo o câmbio fixo.
Pela primeira vez em 4 meses de apagão estatístico, o Banco Central da Bolívia (BCB) informou sobre suas reservas internacionais líquidas e ratificou a manutenção de até US$ 3,158 milhões. A maior parte destas reservas deve-se à posição em ouro (quase 80% do total), sendo o restante valor em moeda estrangeira.
Com este valor, a autoridade monetária admite que se perdeu um montante de até 380 milhões de dólares desde fevereiro, devido às sucessivas intervenções para manter a taxa de câmbio fixa face a uma violenta corrida ao peso boliviano que disputava a desvalorização.
O regime de Luis Arce respondeu por meio da chamada "Lei do Ouro", que permite ao BCB desarmar até 50% de suas participações em ouro, e assim as reservas livremente disponíveis para intervir no mercado de câmbio aumentaram automaticamente em US$ 1,26 bilhão em fevereiro.
Esta manobra permitiu continuar com a intervenção do dólar e a paridade fixada em 6,9 pesos bolivianos desde 2008 fosse mantida. Por outro lado, a liquidação das holdings de ouro também contribuiu para financiar os pagamentos da dívida pública em dólares com credores no exterior.
Mas a corrida está longe de terminar. Embora a autoridade monetária boliviana tenha divulgado seu último saldo de reservas para "trazer tranquilidade e moderar a especulação", a verdade é que o grosso da população acredita que o regime cambial é insustentável com os atuais níveis de déficit fiscal e busca se proteger de uma eventual desvalorização.
O déficit fiscal é incompatível com a manutenção de uma taxa de câmbio fixa, porque a Bolívia monetizou (e continua monetizando) a maior parte de seus desequilíbrios, em vez de financiá-los de forma não inflacionária.
O câmbio fixo serviu apenas como âncora nominal para manter as expectativas empatadas e, assim, compatibilizar a demanda por pesos com a oferta crescente. Para sustentar esse regime, o BCB teve que desembolsar mais de 15 bilhões de dólares de suas reservas desde 2014 (ano a partir do qual a Bolívia voltou a ter déficit fiscal).
O resultado primário do governo chegaria ao vermelho de 3,4% do PIB até o final do ano, conforme sugerido pelo FMI, enquanto contabilizado o item juros da dívida, o déficit financeiro total ultrapassaria 5,5% do produto .
A dívida pública já supera 82% do PIB e o índice de Risco País ainda persiste acima de 1.120 pontos base, quando em meados de 2022 não ultrapassava os 600 pontos. Isso limita severamente o acesso da Bolívia ao mercado de capitais internacional a taxas razoáveis e, devido ao pequeno tamanho do mercado de dívida local, as opções para financiar o déficit de maneira não inflacionária são muito limitadas.
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