LT, 14/03/2023
A agência de classificação Fitch Ratings rebaixou os ratings de default de emissor (IDRs) de longo prazo em moeda estrangeira e em moeda local da Bolívia para 'B-' de 'B' e revisou a perspectiva do rating de estável para negativo.
"O rebaixamento do rating reflete o esgotamento das reservas externas de liquidez, que, à luz de uma paridade cambial, aumentou muito a incerteza de curto prazo e os riscos macroeconômicos. O declínio contínuo das reservas internacionais em níveis baixos os tornou vulneráveis ao risco de uma choque de confiança, que se materializou nas últimas semanas. O acesso ao mercado externo de títulos foi perdido e não há perspectivas concretas de apoio em larga escala dos credores oficiais", acrescenta. o avaliador.
Esgotamento das reservas
O relatório sustenta que a continuação da queda das Reservas Internacionais as tornou vulneráveis ao risco de um choque de confiança, "que se materializou nas últimas semanas", questão que "se percebe na perda de acesso ao mercado obrigacionista externo desde o falta de perspectivas concretas de apoio em larga escala dos credores oficiais".
"As pressões externas corroeram o outrora enorme estoque de reserva do BCB de US$ 15,1 bilhões em 2014 para apenas US$ 3,5 bilhões (2,7 meses dos pagamentos externos atuais de 2023F) nos últimos dados disponíveis até 8 de fevereiro de 2023. Este nível é muito baixo em relação aos seus pares com taxas de câmbio estabilizadas. A falta de publicação de dados sobre as reservas desde então e os questionamentos sobre sua utilidade aumentam a incerteza sobre as munições do BC para lidar com o choque atual", diz um trecho do relatório.
Ele ressalta que o ouro representa a maior parte das reservas (US$ 2,6 bilhões), mas não pode ser usado livremente pela lei atual, e ainda não foi aprovada uma reforma para mudar isso (a "lei do ouro"). Apenas US$ 911 milhões eram em moeda forte ou SDRs que podem ser vendidos por moeda forte (o que a Bolívia fez recentemente por US$ 300 milhões, segundo dados do FMI).
"Outros fundos soberanos já secaram. O BCB pode ter acesso a mais moedas de bancos nacionais, mas já o fez por US$ 3 bilhões desde 2018 por meio do programa de câmbio CPVIS, que reduz o escopo de financiamento adicional por meio deste canal As medidas para aumentar as reservas, incluindo uma taxa de câmbio mais alta para exportadores e planos para comprar ouro por meio da 'lei do ouro', provavelmente não o farão de forma significativa porque não abordam as questões subjacentes de política e confiança", diz ele.
Sobre as compensações de políticas adversas, ele observa que a frágil posição externa deixou as autoridades com opções de políticas adversas sobre as quais ainda precisam definir claramente, aumentando as incertezas macroeconômicas de curto prazo. Eles continuam evitando apertos fiscais e monetários e mudanças no regime cambial.
No entanto, sustentar essa combinação de políticas no contexto de esgotamento das reservas, mesmo que temporariamente, exigiria um aumento do endividamento externo, e as perspectivas para isso parecem atualmente limitadas.
Os rendimentos dos títulos estrangeiros dispararam para 15%, sinalizando uma perda de acesso ao mercado. Vários empréstimos multilaterais estão pendentes de aprovação legislativa, mas não há perspectivas concretas de um pacote de apoio financeiro plurianual em larga escala dos credores oficiais, principalmente devido ao forte desacordo político com o FMI. Essas incertezas financeiras e políticas aumentam os riscos de ajustes desordenados e/ou medidas heterodoxas para administrar a oferta e a demanda de moedas.
A Fitch estima que o PIB real cresceu 3,6% em 2022 e voltou ao nível pré-pandêmico em 2019, embora mais lentamente do que os pares regionais e de rating, uma vez que o ímpeto foi limitado por cortes de investimento público, queda na produção de gás, um clima adverso para investimento privado e instabilidade social.
Ele também projeta que o crescimento desacelere para 2,4% em 2023, com sérios riscos negativos adicionais devido ao aumento das pressões no balanço de pagamentos e incertezas políticas. A inflação de 2,6% em relação ao ano anterior em fevereiro de 2023 está entre as mais baixas do mundo, refletindo pesados subsídios e controle de preços de alimentos e combustíveis, mas pode estar sujeita a riscos, dependendo do êxito na abordagem dos problemas. disponibilidade de moeda estrangeira.
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