Por que o fim do petrodólar traz problemas para o regime dos EUA?

ZH, 02/02/2023  - Com Instituto Mises 

Por Tyler Durden 

Em 17 de janeiro, o ministro das finanças saudita, Mohammed Al-Jadaan, anunciou que o estado saudita está aberto à venda de petróleo em outras moedas que não o dólar. “Não há problemas em discutir como estabelecemos nossos acordos comerciais, seja em dólares americanos, seja em euros, seja em riais sauditas”, disse Al-Jadaan  à Bloomberg TV.

Se o regime saudita realmente abraçar o comércio substancial em moedas diferentes do dólar como parte de seu negócio de exportação de petróleo, isso sinalizaria uma mudança do dólar como moeda dominante nos pagamentos globais de petróleo. Ou medido de outra forma, isso sinalizaria o fim do chamado petrodólar.

Mas quão grande é essa mudança? Com os comentários sauditas cada vez mais frequentes sobre o comércio de moedas que não o dólar, também vimos um número crescente de especialistas anunciando o “colapso” do dólar ou a  implosão iminente do poder global atualmente descomunal do dólar.

Será que um afastamento do dólar no comércio global de petróleo realmente levará a um grande declínio relativo do dólar? Provavelmente e eventualmente. Mas vários outros dominós precisariam cair primeiro, principalmente o dominó que chamamos de “eurodólares”.

Por outro lado, seria tolice simplesmente descartar o potencial fim da preferência saudita pelo dólar com acenos de mão. O fim do petrodólar de fato enfraqueceria o dólar, mesmo que isso não fosse um golpe mortal em si. Além disso, é especialmente imprudente ignorar o status do petrodólar porque esse status também tem implicações geopolíticas. A Arábia comenta sobre o sinal do dólar que os sauditas não consideram mais sua aliança com os Estados Unidos tão importante quanto desde a década de 1970. O que não é um problema econômico imediato para o regime dos EUA ou para o dólar pode, no entanto, ser um  problema geopolítico  imediato .

No contexto, provavelmente a melhor maneira de olhar para o fim potencial do petrodólar é vê-lo como uma parte da porção baseada em dólar da economia global. Desde a década de 1950, o dólar experimentou um imenso suporte em termos de comércio e investimento globais e em termos de reservas em dólares mantidas por estrangeiros. Isso ampliou muito a demanda por dívida dos EUA e por dólares, e isso teve enormes efeitos desinflacionários na economia doméstica dos EUA. Ou seja, dólares recém-criados são absorvidos por estrangeiros que querem e precisam de dólares para saldar dívidas denominadas em dólares e para aumentar as reservas bancárias. Mas se o domínio global do dólar realmente estiver em declínio, poderíamos esperar uma inflação de preços domésticos mais alta e taxas de juros mais altas do que as que os americanos se acostumaram nos últimos trinta anos.Em outras palavras, à medida que o dólar cai, o regime dos EUA não será mais capaz de monetizar dívidas e acumular imensos novos déficits sem medo de alta inflação de preços ou queda dos preços do Tesouro. O fim do petrodólar não é motivo para pânico agora, mas é o mais recente sinal de que o poder do regime dos EUA via dólar está sendo controlado.

O que é o Petrodólar?

O petrodólar é o resultado dos esforços dos EUA para garantir o acesso ao petróleo do Oriente Médio e, ao mesmo tempo, diminuir a queda do dólar no início dos anos 1970.

Em 1974, o dólar americano estava em uma posição precária. Em 1971, graças aos gastos perdulários tanto na guerra quanto em programas domésticos de bem-estar, os Estados Unidos não podiam mais manter um preço global fixo para o ouro de acordo com o sistema de Bretton Woods estabelecido em 1944. O valor do dólar em relação ao ouro caiu e a oferta de dólares aumentou como um subproduto do crescimento dos gastos deficitários. Governos e investidores estrangeiros começaram a perder a fé no dólar.

Em resposta a esses desenvolvimentos, Richard Nixon anunciou que os EUA abandonariam o sistema de Bretton Woods. O dólar começou a flutuar em relação a outras moedas. Não surpreendentemente, essa desvalorização não restaurou a confiança no dólar. Além disso, os EUA não fizeram nenhum esforço para conter os gastos deficitários. Portanto, os EUA precisavam continuar a encontrar maneiras de vender a dívida do governo sem aumentar as taxas de juros. Ou seja, os EUA precisavam de mais compradores para sua dívida. A motivação para uma correção cresceu ainda mais depois de 1973, quando o primeiro choque do petróleo exacerbou ainda mais a inflação de preços alimentada pelo déficit que os americanos estavam sofrendo.

Mas em 1974, a enorme inundação de dólares dos Estados Unidos para a Arábia Saudita, o maior exportador de petróleo, sugeriu uma solução. Nixon garantiu um acordo no qual os EUA comprariam petróleo da Arábia Saudita e  também forneceriam ajuda militar e equipamentos ao reino. Em troca, os sauditas usariam seus dólares para comprar títulos do Tesouro dos Estados Unidos e ajudar a financiar os déficits orçamentários dos Estados Unidos.

Do ponto de vista das finanças públicas, isso parecia ser uma situação vantajosa para todos. Os sauditas receberiam proteção contra inimigos geopolíticos e os EUA obteriam um novo local para descarregar grandes quantidades de dívidas governamentais. Além disso, os sauditas poderiam estacionar seus dólares em investimentos relativamente seguros e confiáveis ​​nos Estados Unidos. Isso ficou conhecido como “reciclagem de petrodólares”. Ao gastar em petróleo, os EUA estavam criando uma nova demanda por dívida e dólares americanos.

Com o passar do tempo, graças ao domínio da Arábia Saudita na Organização dos Países Exportadores de Petróleo (OPEP), o domínio do dólar foi estendido à OPEP em geral, o que significa que o dólar se tornou a moeda preferida para compras de petróleo em todo o mundo.

Esse arranjo de petrodólares provou ser especialmente importante nas décadas de 1970 e 1980, quando a Arábia Saudita e os países da OPEP controlavam mais o comércio de petróleo do que agora. Também ligou intimamente os interesses dos EUA aos interesses sauditas, garantindo a inimizade dos EUA em relação aos rivais tradicionais do reino, como o Irã.

O petrodólar é um tipo de eurodólar

Em termos de seu  papel econômico , no entanto, o petrodólar sempre foi apenas  um tipo de eurodólar.

O que é um eurodólar? De acordo com Robert Murphy:

O termo eurodólar, na verdade, refere-se a qualquer depósito denominado em dólar americano mantido em uma instituição financeira fora dos Estados Unidos, ou mesmo um depósito em USD mantido por um banco estrangeiro dentro dos EUA. Portanto, não tem nada a ver com a moeda do euro e não se restringe aos dólares mantidos na Europa; são depósitos em dólares que não estão sujeitos aos mesmos regulamentos que os dólares americanos mantidos pelos bancos americanos, nem são garantidos pela proteção do FDIC (Federal Deposit Insurance Corporation) (e, portanto, tendem a obter uma taxa de retorno mais alta).

O comércio de eurodólares é enorme, embora seja difícil quantificar exatamente o tamanho. Uma estimativa coloca os ativos em eurodólares em cerca  de US$ 12 trilhões. Para contextualizar, podemos considerar que todos os ativos em bancos americanos totalizam cerca  de US$ 22 trilhões. Ou, dito de outra forma, “o banco offshore em dólares agora representa cerca de metade do total dos EUA”. Portanto, a economia do eurodólar é muito grande e essa “zona do dólar” também é um componente-chave de muitas das principais economias do mundo, visto que metade ou mais da economia mundial está nessa zona.

Em contraste, em 2020, o comércio de petrodólares totalizou menos de US$ 3,5 trilhões anualmente. Isso não é insignificante, é claro, mas mesmo uma redução considerável nesse valor não causará, por si só, o colapso da demanda global pelo dólar (em relação a outras moedas). Com tantos trilhões em empréstimos denominados em dólares flutuando na economia global, o petrodólar continua sendo apenas um pedaço de um bolo maior.

No entanto, também podemos concluir que o fim do petrodólar faz parte de uma tendência maior e importante de afastamento do dólar. O tamanho relativo do mercado de eurodólares diminuiu desde 2008, caindo de um pico de  87%  do tamanho do sistema bancário dos EUA para menos de 60%. Enquanto isso, a participação dos dólares americanos nas reservas dos bancos centrais estrangeiros caiu  de 71% há vinte anos para 60% hoje. Esta é uma baixa de vinte e cinco anos. Rússia, China e Índia demonstraram interesse em libertar a economia global do dólar.

Mesmo que essa tendência continue, a demanda pelo dólar certamente não desaparecerá na próxima semana, no próximo mês ou no próximo ano. Ainda há um tesouro de trilhões de dólares em dívidas denominadas em dólares na economia global e, pelo menos por enquanto, isso significa uma demanda contínua por dólares. Além disso, o dólar continua sendo uma das moedas mais seguras para manter em mãos, visto que os bancos centrais do Japão, Europa, Reino Unido e China dificilmente estão adotando o “dinheiro forte”. Dado que a economia dos EUA continua enorme e os títulos do Tesouro dos EUA permanecem pelo menos tão seguros quanto os títulos de outros regimes, os estrangeiros ainda manterão muitos dólares em mãos para comprar ativos americanos. Isso também é verdade porque – apesar do mito de que “a América não faz mais nada” – os estrangeiros também compram produtos e serviços americanos.

Isso certamente não significa que tudo está bem para o dólar, no entanto. Um afastamento do dólar – mesmo em câmera lenta – significará um aumento do custo de vida para os americanos. Com menos estrangeiros segurando dólares, a atual inflação monetária descontrolada do regime dos EUA criará mais inflação de preços domésticos. Em outras palavras, o afastamento do dólar significará que o regime dos EUA deve se envolver em menos monetização da dívida do país se quiser evitar uma inflação descontrolada. Provavelmente também levará a uma necessidade de pagar taxas de juros mais altas sobre os títulos do governo dos EUA, e isso significará a necessidade de mais dinheiro do contribuinte para pagar a dívida. Isso significará que ficará mais difícil para o regime dos EUA financiar cada nova guerra, programa e projeto de estimação que Washington possa imaginar.

A Geopolítica do Petrodólar

Os efeitos de curto prazo mais óbvios do afastamento do petrodólar serão na geopolítica e não na ordem monetária. Além de sinalizar que não está mais casada com o dólar, a Arábia Saudita também anunciou recentemente sua abertura para a Rússia e a disposição de se juntar aos países Brasil, Rússia, Índia, China e África do Sul (BRICS). Essa mudança nos interesses estratégicos da Arábia Saudita  representa potencialmente uma ameaça imediata aos interesses estratégicos dos EUA, na medida em que o regime dos EUA se acostumou a dominar toda a região do Golfo Pérsico por meio dos laços sauditas dos EUA. Um afastamento saudita do petrodólar ampliará essa mudança. Isso será suficiente para ameaçar ainda mais o padrão de vida americano, mas não o suficiente por si só para acabar com o dólar.Afinal, a libra esterlina não deixou de existir depois de sua própria queda de sua posição vangloriada como moeda de reserva global preferida. Mas tornou-se muito menos poderoso. O dólar está indo na mesma direção.

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Fonte:https://www.zerohedge.com/geopolitical/why-end-petrodollar-spells-trouble-us-regime