LDD, 19/12/2022
Os pilares do chamado "modelo chileno" estão em risco após a discussão e possível aprovação da reforma do sistema previdenciário e das mudanças no regime tributário. Ataques diretos aos principais motores da economia foram implantados desde a década de 1980.
O Governo de Gabriel Boric apresentou uma agenda para reformar o sistema previdenciário e reformar o regime tributário no Chile. As reformas corroem os efeitos dos principais motores que, até agora, conduziram o crescimento da economia desde os anos 1980: as exportações, o mercado doméstico de capitais e a relação investimento/PIB.
A abertura tarifária permitiu ao Chile tornar-se um país aberto ao comércio internacional e com grande participação nas exportações em relação ao tamanho de sua economia.
A privatização do sistema previdenciário permitiu ao país lançar as bases para estabelecer um mercado de capitais em moeda local, fator chave para o crédito imobiliário e empresarial. Da mesma forma, o sistema tributário que o Chile manteve nos últimos anos caracterizou-se por evitar distorções e agilizar a circulação eficiente dos recursos .
Esses pilares estão ameaçados pelas reformas de Boric. A reforma fiscal do Governo visa aumentar a taxa máxima do Imposto sobre o Rendimento de 40% para 43%, ao mesmo tempo que são aumentadas as taxas das 3 tranches anteriores. Isso ameaça a oferta de trabalho e a acumulação de capital na economia.
Da mesma forma, a reforma tributária propõe a introdução de retenções nas exportações mineiras com alíquotas ad valorem entre 2% e até 32% . Não só é um desincentivo à exportação, como também distorce a aplicação de recursos na economia e adota um imposto que não existe nas economias desenvolvidas que Boric buscava emular.
A empresa Goldman Sachs alertou que o viés antiexportação da reforma tributária de Boric desestimula o investimento em um dos setores mais dinâmicos da economia e afeta negativamente o crescimento.
Deve-se levar em consideração que, com um saldo exportável menor, a capacidade de importar para uma economia diminui, pelo impacto na taxa de câmbio gerado pela escassez de divisas. Uma economia mais fechada às exportações também é mais fechada às importações, e com isso a capacidade de adquirir insumos estrangeiros e tecnologia moderna para sustentar o crescimento também é menor.
A acumulação de capital também seria punida com a introdução do imposto sobre a riqueza, com taxas que variam entre 1% e 1,8% sobre a avaliação anual dos bens tributáveis. É um imposto semelhante à propriedade pessoal na Argentina.
O objetivo da reforma tributária não é corrigir os desequilíbrios das contas públicas, o Chile já conseguiu um superávit primário e até financeiro (pagando os juros da dívida) desde agosto. O verdadeiro objetivo é atrair uma fonte maior de recursos para permitir uma expansão fiscal sem incorrer em déficit fiscal.
O pilar do mercado doméstico de crédito seria atacado diretamente pela reforma da Previdência. Boric propõe a criação de uma entidade estatal para centralizar e nacionalizar as tarefas de filiação de contribuintes, captação de recursos e realização de pagamentos de benefícios capitalizados, pondo fim às AFPs como são conhecidas.
O papel das AFPs seria reduzido simplesmente ao investimento dos fundos capitalizados, mas não à sua administração. Além disso, os contribuintes perderão a liberdade de escolher o risco que estão dispostos a tolerar em troca de maiores retornos futuros, e o Estado criará seu próprio fundo autônomo de investimentos para interferir no mercado segmentado das já relaxadas AFPs.
Em terceiro lugar, a reforma previdenciária se propõe a gerar um aumento significativo nas contribuições previdenciárias, os chamados “impostos trabalhistas”. As empresas vão pagar 6% acima da alíquota de 5% que já pagam por cada trabalhador contratado de branco.
Apresenta-se um esquema que desestimula a contratação formal e, portanto, na prática, pode ser contraproducente: todo o lucro que a previdência recebe com mais impostos sobre o trabalho poderia ser compensado pela redução da base de cálculo dos salários que gera aumento da informalidade.
Para o JP Morgan, a reforma da previdência reduzirá o dinamismo dos investimentos nos próximos anos. Ao contrário de países como a Argentina, não era necessário que as empresas chilenas recorressem a empréstimos externos sistemáticos porque o mercado de capitais doméstico lhes permitia canalizar todo o crédito necessário por meio da poupança dos aposentados.
As mudanças propostas por Boric deterioram o desenvolvimento do mercado de crédito em moeda local, e para as empresas o fato de recorrer ao crédito externo é mais caro, mais volátil e mais difícil de sustentar. Isso compromete a sustentabilidade da relação entre investimento e PIB para a próxima década, com reflexos nefastos no crescimento.
Artigos recomendados: Chile e Inflação
Nenhum comentário:
Postar um comentário