Por Tyler Durden
Introdução
O banco central polaco comprou cerca de 300 toneladas de ouro nos últimos anos para alinhar o seu rácio ouro/PIB com a média da zona euro. Para as economias médias e grandes da zona euro, às quais a Polônia poderá ser incluída no futuro, um rácio monetário igual entre o ouro e o PIB é um requisito oculto para que as nações estejam preparadas para uma mudança para um novo padrão-ouro. Com base nestes requisitos, espero que a Polônia compre mais 130 toneladas de ouro.
Para quem não sabe, a ideia na União Europeia (UE) é que eventualmente todos os países adotem o euro e passem a fazer parte da zona euro. No momento em que este artigo foi escrito, a UE contava com 27 países, dos quais 20 formam a zona euro. Não se sabe quando os restantes 7 países introduzirão o euro.
Na UE, sobretudo a Polônia – mas também a Hungria – tem sido um grande comprador de ouro nos últimos anos. A Polônia e a Hungria ainda não estão incluídas na zona euro. Depois das minhas publicações “A Europa vem preparando um padrão ouro global desde a década de 1970. Parte 2” e “Banco Central Holandês admite que se preparou para um novo padrão-ouro” é irrefutável que existem acordos secretos entre as nações da zona euro, para alinhar as reservas de ouro em relação ao PIB para estar preparado para um novo padrão-ouro (ou meta de preço do ouro sistema). Para que a Polônia seja incluída na área do euro, tem de igualar o seu rácio ouro/PIB com a média da zona euro.
Por um lado, os acordos a que me refiro são secretos porque alguns bancos centrais da zona euro recusam ser transparentes relativamente ao alinhamento das reservas de ouro, com base em leis de “sigilo profissional (Bélgica)". Por outro lado, alguns destes bancos centrais declararam espontaneamente que determinam a dimensão das suas participações em metais preciosos, com base nos rácios ouro/PIB das grandes economias próximas (Países Baixos).
Uma preocupação para o nosso presente estudo é a Polônia, elegível para inclusão na zona euro, que está a comprar grandes volumes de ouro, o que reafirma a existência dos acordos. Não só os bancos centrais europeus estão lentamente a revelar informalmente a sua estratégia para o ouro, como todas as medidas tomadas fundamentam esta política.
Dados mostram a proporção entre ouro e PIB do saldo do Banco Central da UE
No mês passado, um representante do banco central holandês (DNB) confessou numa entrevista que o DNB detém ouro que vale cerca de 4% do seu PIB, o que alinhou com as posições da França, Itália e Alemanha. Tenha em mente que a zona euro não controla o preço do ouro e, portanto, os seus rácios ouro/PIB, mas existe um desejo de harmonizar estes rácios em toda a zona euro, conforme ilustrado no gráfico abaixo.
A supervisão do total das reservas internacionais (ouro e divisas) versus o PIB em toda a zona euro é ainda mais rigorosa. Embora os bancos centrais europeus tenham comunicado que não existem obrigações legais para coordenar as reservas, provavelmente concordaram em utilizar recorrentemente divisas para equalizar as reservas totais, e serem capazes de equilibrar exatamente as reservas de ouro entre si no mesmo dia em que mudam para um novo padrão ouro. Ajustar periodicamente as reservas de ouro é politicamente demasiado sensível.
Antes de 2017, a Polônia detinha 103 toneladas de ouro monetário, o que representava apenas 1% do seu PIB. Para se equiparar aos seus associados europeus, a Polônia precisava aumentar significativamente as suas reservas metálicas e assim o fez: em 2018, o banco central polaco (NBP) começou a comprar ouro de forma agressiva. Atualmente detém 334 toneladas, o que representa quase 3% do PIB da Polônia.
Antes de 2017, a Polônia detinha 103 toneladas de ouro monetário, o que representava apenas 1% do seu PIB. Para se equiparar aos seus associados europeus, a Polônia precisava aumentar significativamente as suas reservas metálicas e assim o fez: em 2018, o banco central polaco (NBP) começou a comprar ouro de forma agressiva. Atualmente detém 334 toneladas, o que representa quase 3% do PIB da Polônia.
Como pode ser visto nos gráficos, a Polônia precisaria de 450 toneladas para atingir 4% do PIB, tal como os seus parceiros na área do euro. Além disso, o NBP precisa transferir ouro para o Banco Central Europeu no momento em que aderir ao euro. De acordo com os meus cálculos, seriam cerca de 16 toneladas ao preço prevalecente do ouro. No total, espero que a NBP compre mais 130 toneladas.
Por que os bancos centrais harmonizam as reservas de ouro
No final do século XIX, à medida que mais países aderiram ao padrão-ouro clássico, a procura de ouro aumentou. Num padrão-ouro, a pressão ascendente sobre a moeda de um país – como resultado do aumento da procura de ouro – criou uma pressão descendente sobre os preços dos bens e serviços denominados nessa moeda. A adoção do padrão-ouro envolveu forças deflacionárias.
Quanto mais distorcida for a atual distribuição global das reservas oficiais de ouro, menos suave será a transição para um sistema monetário internacional baseado no ouro. Consequentemente, para cada banco central que detém o ouro como o seu “Plano B” (um padrão-ouro), existe um incentivo para convencer outros bancos centrais a fazerem o mesmo e a equilibrarem proporcionalmente o tamanho das suas reservas de ouro entre si. Assim, quando houver uma grave crise financeira, que se espalhará como um incêndio nos mercados interligados de hoje, os países podem estabilizar as suas economias mudando para um padrão-ouro global estável. Na minha opinião, a maioria dos bancos centrais está consciente desta dinâmica.
Conclusão
Ao lado da Polônia, a Hungria aumentou substancialmente as suas reservas de ouro, de 3 toneladas em 2017 (0,1% do PIB) para 94 toneladas em 2021 (3% do PIB). De forma reveladora, o banco central húngaro comentou que o ouro “pode desempenhar um papel estabilizador e funcionar como uma importante linha de defesa em condições de mercado extremas, ou em tempos de mudanças estruturais no sistema financeiro internacional”. A República Checa também tem comprado ultimamente, embora o seu rácio ouro/PIB ainda esteja muito abaixo da média regional. Não ficaria surpreendido se os checos comprassem mais 150 toneladas nos próximos anos.
É provável que estes desenvolvimentos não se limitem à Europa. Como demonstrei em análises anteriores (aqui, aqui), a China também está preocupada em adequar as suas reservas oficiais de ouro ao tamanho da sua economia. De acordo com a minha investigação, o banco central chinês possui atualmente 5.220 toneladas de ouro, o que vale quase 2% do seu PIB. Talvez isto explique a razão pela qual o Banco Popular da China está comprando ouro à mão (aproximadamente 700 toneladas anuais) desde que o Ocidente congelou os ativos em dólares da Rússia. Precisa de duplicar as suas reservas de ouro e não pode esperar.
Um caso de teste é Singapura; outro grande comprador de ouro desde 2021 e aparentemente também tentando recuperar o atraso. Em 2018, a relação ouro monetário em relação ao PIB de Singapura era de 1%, agora está em 3%. Será interessante ver se Singapura deixa de comprar ouro quando atingir 4% (ou qualquer que seja o rácio médio na zona euro em qualquer momento no futuro). Vou mantê-lo informado.
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Fonte:https://www.zerohedge.com/commodities/polish-central-bank-buys-gold-according-secret-eu-plan
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