Por Tyler Durden
Numa entrevista recente, o banco central holandês (DNB) afirma que igualou as suas reservas de ouro, em relação ao PIB, às de outros países da zona euro e fora da Europa. Esta foi uma decisão política. Se houver uma crise financeira, o preço do ouro disparará e as reservas oficiais de ouro poderão ser utilizadas para sustentar um novo padrão-ouro, segundo o DNB. Estas declarações confirmam o que tenho escrito nos últimos anos sobre os bancos centrais terem se preparado para um novo padrão-ouro internacional.
Um banco central que tem um objetivo principal – manter a estabilidade de preços – não cumpriria melhor o seu mandato comunicando que a moeda que emite é confiável em todas as circunstâncias? Ao dizer que o ouro será o porto seguro preferido durante um colapso financeiro, o DNB confessa que a sua própria moeda (o euro) não resiste a todas as tempestades. Indiretamente, o DNB incentiva as pessoas a possuírem ouro para se protegerem de choques financeiros, tornando mais provável a transição para um sistema monetário baseado no ouro.
Como se preparar para um padrão ouro
No meu último artigo sobre este assunto – “A Europa tem preparado um padrão-ouro global desde a década de 1970. Parte 2” — Demonstrei que os bancos centrais das economias médias e grandes da zona euro equilibraram as suas reservas oficiais de ouro, proporcionalmente ao PIB, para se prepararem para um padrão-ouro (sistema de metas de preço do ouro). A minha análise foi reunida por escassas cotações de bancos centrais e dados sobre ouro europeu e participações em divisas estrangeiras. A minha conclusão foi que várias economias de dimensão média na Europa (Holanda, Bélgica, Áustria e Portugal) venderam grandes quantidades de ouro desde o início da década de 1990 até 2008, para se equipararem à França, Alemanha e Itália. Escrevi:
Aparentemente existem diretrizes na zona euro para que os bancos centrais nacionais detenham uma quantidade adequada de ouro em relação ao PIB.
Num outro artigo, revelei que no início da década de 1990 o Banco Popular da China (PBoC) estava comprando o ouro que o DNB estava vendendo. Ao vender ouro, a Europa estava permitindo que os países em desenvolvimento comprassem ouro e se equiparassem ao Ocidente. A China também manifestou o seu desejo de alinhar as suas reservas de ouro com o tamanho da sua economia, tal como os europeus, e, portanto, com as médias internacionais. Fontes do jornal holandês NRC Handelsblad em 1993:
A China anunciou que está trabalhando para aumentar as suas reservas [de ouro], a fim de alinhá-las mais com o tamanho do PIB chinês.
O acima exposto, e a confirmação mais recente do DNB sobre o nivelamento das reservas, implica que existem acordos internacionais sobre a distribuição de participações em ouro.
As reservas de ouro distribuídas uniformemente a nível internacional são um pré-requisito para uma transição suave para um padrão-ouro. Se alguns países possuíssem demasiado e outros muito pouco, como foi o caso na década de 1970, um padrão-ouro recentemente implementado provaria ser deflacionário porque aqueles com muito pouco ouro teriam de comprar, elevando o preço real do ouro. Desde que as reservas oficiais de ouro estejam distribuídas uniformemente, o preço nominal do ouro pode ser aumentado para o que for adequado para todos os países, antes da introdução de um novo sistema.
Outro sinal de que a Europa se preparou para um novo acordo sobre o ouro são as repatriações por parte de vários países. Na zona euro, a Alemanha, os Países Baixos, a França e a Áustria repatriaram (e redistribuíram) metais preciosos por razões de segurança, mantendo ao mesmo tempo uma parte substancial dos seus ativos em mercados líquidos como Londres. Além disso, a Alemanha, a França e a Suécia, que conhecemos, atualizaram as barras de ouro que não aderiam aos atuais padrões da indústria grossista, pelo que agora todo o seu metal pode ser comercializado instantaneamente.
Por último, mas não menos importante, a comunicação dos bancos centrais europeus sobre o ouro tornou-se inequivocamente clara e sincera. Afirmando que “o ouro é a base da estabilidade do sistema monetário internacional” (Alemanha), “o ouro é uma excelente proteção contra a adversidade” (Itália), “o ouro é… considerado a última reserva de valor” (França), e o ouro "pode desempenhar um papel estabilizador... em tempos de mudanças estruturais no sistema financeiro internacional ou de crises geopolíticas profundas" (Hungria). Essas são declarações notáveis de entidades encarregadas de garantir a estabilidade financeira.
Banco Central Holandês esclarece a estratégia do ouro
Quando perguntei aos bancos centrais europeus sobre um requisito legal para equalizar as suas reservas de ouro, dois deles responderam que tal obrigação não existe. O que é estranho, dado o alinhamento óbvio das reservas ao longo das últimas décadas, ilustrado nos gráficos abaixo, e os novos comentários do DNB.
O DNB fornece uma explicação na entrevista acima mencionada, revelando que a sua política de ouro é definida em consulta com o seu acionista, o Ministério das Finanças dos Países Baixos. A ideia de equilibrar as reservas de ouro foi concebida pela primeira vez na década de 1970, e depois executada desde o início da década de 1990 até 2008. Sem requisitos legais para os bancos centrais europeus equilibrarem as reservas, as sementes das suas ações puderam ser encontradas nos seus respectivos governos.
Minhas solicitações de liberdade de informação (FOI) sobre este assunto submetidas ao DNB nunca produziram resultados porque o DNB está isento de tais consultas. Esta semana enviei FOIs ao Ministério das Finanças Holandês para descobrir quais os acordos de política do ouro que os governos fizeram a nível internacional. E continuo esperando.
Transcrição da Entrevista
A entrevista com Aerdt Houben, Diretor de Mercados Financeiros do DNB, foi conduzida por Anna Dijkman do Het Financieele Dagblad. A seguir está uma tradução da parte mais importante da conversa (no primeiro segmento ouvimos Dijkman fazer alguns comentários para o ouvinte entre a palestra de Houben):
HOUBEN: 612 toneladas de ouro. Esse é o nosso total de participações. Neste momento, vale cerca de 35 milhões de euros e o diversificamos em todo o mundo, como um bom investidor deveria fazer. O distribuímos por quatro locais, com cerca de 30% na Holanda, pouco mais de 30% em Nova Iorque na Reserva Federal, mais de 20% no Canadá e 18% em Londres.
O ouro realmente vem de muito tempo atrás. No final do século XIX, o DNB começou a acumular ouro, o que foi importante para estabelecer confiança na nossa moeda.
DIJKMAN (narrador): A Holanda estava no padrão ouro naquela época. Isso significa que o dinheiro era lastreado em ouro no banco central. As pessoas sempre poderiam trocar suas notas por ouro. Isso durou até 1936. Após a Segunda Guerra Mundial, foi introduzido outro sistema monetário baseado no ouro: Bretton Woods. Mais de 40 países concordaram entre si que as suas moedas tinham uma taxa de câmbio fixa em relação ao dólar. O dólar, por sua vez, poderia ser trocado por ouro a um preço fixo.
HOUBEN: O florim holandês manteve-se estável em relação ao ouro através do dólar. Recebemos dólares quando tivemos excedentes e perdemos dólares quando tivemos défices. E os dólares podiam ser resgatados em ouro.
DIJKMAN (narrador): Esses excedentes e défices de que Houben fala têm a ver com o comércio internacional. Os Países Baixos, assim como outros países, exportaram mais do que importaram e, portanto, tivemos um excedente.
HOUBEN: Como resultado do excedente, as nossas reservas de ouro aumentaram ou obtivemos mais dólares que convertemos em ouro. Continuamos perguntando aos americanos: vocês podem converter nossos dólares em ouro? Nos tornamos proprietários do ouro que estava na Reserva Federal de Nova Iorque e ainda lá está.
Os americanos sofreram perdas com suas relações comerciais. Eventualmente, era insustentável para eles perderem cada vez mais reservas de ouro. Em 1971, o presidente Nixon anunciou a saída da América de Bretton Woods. Mas nessa altura já tínhamos mais de 1.700 toneladas de ouro. Sim, nos saímos muito bem naquela época.
DIJKMAN (narrador): Desde a década de 1970, o ouro não teve nenhum papel no sistema monetário. Mas nós e outros países tínhamos reservas substanciais.
HOUBEN: A beleza do ouro é que seu valor é estável e mantém seu valor. Essa é uma das razões pelas quais os bancos centrais detêm ouro. O ouro tem um valor intrínseco diferente do dólar ou de qualquer outra moeda, muito menos do Bitcoin. O ouro tem valor por si só. É um produto fungível. É um produto líquido, você pode comprar e vender em quase qualquer lugar do mundo. Portanto, é realmente uma mercadoria excelente para basear um sistema de taxas de câmbio [padrão ouro].
DIJKMAN: No entanto, vendemos uma boa parte do nosso ouro a partir da década de 1990. Por que?
HOUBEN: Bem, acho que quando você deixa de vincular sua taxa de câmbio ao ouro, uma das principais razões para manter esse ouro desaparece. Então você pode perguntar: por que ainda temos esse ouro? Por que ouro e não uma carteira de ações ou títulos ou qualquer outra coisa? Há uma série de coisas que tornam o ouro muito atraente para os bancos centrais. O ouro é como uma confiança solidificada para o banco central. É algo que historicamente cumpriu esse papel. Se alguma vez tivermos de criar inesperadamente uma nova moeda ou surgir um risco sistêmico, o público pode ter confiança no DNB porque, qualquer que seja o dinheiro que emitirmos, podemos apoiá-lo com o mesmo valor em ouro [padrão ouro].
Na década de 1970, e fizemos esse exercício novamente nas décadas de 1980 e 1990, analisámos quanto ouro tínhamos e se ainda era proporcional. É uma espécie de seguro contra o risco sistêmico, e a questão era até que ponto deveríamos continuar a garantir este tipo de risco sistémico? E depois analisámos o que globalmente, o que outros grandes bancos centrais estavam fazendo. Concluímos que possuíamos muito ouro. O nosso estoque de ouro foi então reduzido para cerca da média dos maiores países detentores de ouro na Europa.
DIJKMAN: Ainda estamos entre os dez primeiros, acho que globalmente
HOUBEN: Somos o número sete. Sim, em termos do nosso PIB. Sim, essa é uma ótima posição.
DIJKMAN: Então, como você determina qual é a quantia apropriada? Porque esses 35 milhões de euros não têm muita relação com o nosso PIB, pois não?
HOUBEN: Temos cerca de 4% do nosso PIB em nossas reservas de ouro. E isso é comparável à França, Alemanha e Itália.
DIJKMAN: Essa é a regra geral?
HOUBEN: Para ser muito honesto, penso que não existe um nível ideal, por isso não é possível determinar objetivamente qual é o nível ideal de reservas de ouro. Assim como acontece com os seguros, porque você não sabe quando e até que ponto um incêndio vai ocorrer, e assim por diante. É claro que também tem a ver com os choques do futuro, com todo o tipo de fatores incertos. Acho que nós, como holandeses, queremos ter um pouco de cuidado. Achamos que é bom ter uma certa base de solvência no banco central investida em ouro.
DIJKMAN: Porque também poderia se dizer que se é uma espécie de seguro, por exemplo, se o sistema financeiro entrar em colapso ou algo assim, não deveria ter muito mais?
HOUBEN: Você poderia pensar isso. Acho que é mais do que suficiente, porque se tudo ruir, o valor dessas reservas de ouro dispara, dispara. Em segundo lugar, você não precisa cobri-lo totalmente. É o que a experiência mostra: a cobertura total só é necessária num país onde não existem outros mecanismos para apoiar a confiança no banco central.
DIJKMAN: Por exemplo, um país como o Canadá. Acho que vendeu todo o ouro. Por que eles fizeram essa escolha?
HOUBEN: Porque é que a Noruega colocou todas as suas receitas do petróleo e do gás num fundo e não as colocou no orçamento do governo como os Países Baixos fizeram? Essas são escolhas que foram feitas politicamente. Eu acho que esse é um ponto importante a ser destacado aqui. Esta não é uma escolha que o DNB faz sozinho. Isso ocorre em consulta com nosso acionista. E este é, obviamente, o Ministério das Finanças, com quem mantemos consultas estreitas sobre o nosso balanço e os riscos que suportamos. E também as reservas de ouro, que fazem parte disso.
Artigos recomendados: Ouro e CBDC
Fonte:https://www.zerohedge.com/markets/dutch-central-bank-admits-it-has-prepared-new-gold-standard
Nenhum comentário:
Postar um comentário